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RESEARCH PRODUCT

COMPORTAMIENTO A LARGO PLAZO DE LAS OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA SUBSIGUIENTES EN EL MERCADO ESPAÑOL

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This research investigates the long¿run after¿performance of firms conducting seasoned equity offering in the Spanish market during the period 1993¿1999. Due to statistical and conceptual problems related to the estimation and contrast of long¿horizon returns, we analyse the robustness of results to different methodologies. We obtain evidence that issuers experience negative abnormal returns economically and statistically significant during the year after the event. These results are robust to different metrics, estimations and tests used. Finally, underperformance is more severe in small, growth firms. En este trabajo estudiamos si las empresas cotizadas que realizan un oferta pública de venta presentan rendimientos anormales negativos durante amplios periodos de tiempo tras la emisión. Para ello disponemos de todas las ofertas públicas subsiguientes realizadas en el periodo 1993?1999 en el SIBE. Dado que la estimación y el contraste del rendimiento a largo plazo está sujeto a diversos problemas estadísticos y conceptuales, hemos analizado la robustez de los resultados ante diferentes metodologías. La evidencia obtenida indica que las empresas emisoras muestran rendimientos anormales negativos económica y estadísticamente significativos durante los doce meses posteriores a la oferta, siendo este resultado robusto a las distintas métricas, estimaciones y contrastes empleados. Además, el mal comportamiento es más severo en empresas pequeñas y medianas con negocios maduros.