Lissage des résultats : les conclusions sont-elles sensibles aux options méthodologiques ?

Notre etude empirique du lissage des resultats en France, qui porte sur un echantillon de 242 entreprises cotees au cours de la periode 2000-2008, met en evidence des ecarts importants entre les diverses mesures de lissage utilisees dans la litterature. Ce resultat conduit a reinterpreter avec une grande prudence les resultats des etudes anterieures portant sur le lissage des resultats.

Réflexions sur l’investissement dans la réputation par les auditeurs et les analystes financiers;Discussions about investment in reputation on stock markets:The case of auditors and financial analysts

(VF)Cet article s’intéresse à l’investissement dans un actif intangible spécifique : la réputation. Son analyse pour les opérateurs sur les marchés financiers est particulièrement intéressante car elle met en exergue les arbitrages possibles entre des profits à court terme issus d’un avantage informationnel et les gains à long terme générés par la construction d’une bonne réputation. Nous focalisons notre attention sur deux acteurs informationnels majeurs du marché des actions : les auditeurs et les analystes financiers. En théorie, ces acteurs sont incités à développer une bonne réputation, parce qu’ils sont en relation continue avec les investisseurs qui demandent des informations fiables…

Women Involved in the Financial Reporting Process and Financial Reporting Quality

We examine how the presence of women involved in the financial reporting process of public companies, and especially the interactions between them (i.e. the simultaneous presence of a woman CFO, women sitting on the audit committee, and women auditors), impacts financial reporting quality. For our sample of large French companies, we find that women do not affect financial reporting quality when interactions are not considered. However, the interactions between women involved in the financial reporting are associated with lower discretionary accruals and higher C-scores (our measure of conservatism), as expected because women are generally more risk averse and have greater ethical sensitivi…

The Impacts of LBOs on the Performance of Acquired Firms: The French Case

This paper investigates the financial characteristics and changes in performance of French companies involved in a leveraged buy-out. The empirical study covers a sample of 161 MBOs in France from 1988 to 1994. The acquired firms outperform their counterparts in the same sector of activity before and after the buy-out. However, unlike findings concerning LBOs in the USA and the UK, the performance of French firms falls after the operation is completed. This downturn in performance seems to be less detrimental to former subsidiaries of groups than to former family businesses.

Comment renforcer la règlementation sur l'indépendance des auditeurs ? Quelques leçons tirées du marché français

This paper draws on the growing academic literature, over the last decade, to assess the effects of the French regulation aimed at promoting external auditor independence. For listed companies, the joint-audit requirement results in a less concentrated audit market: Big 4 auditors have a weaker market share as compared with other markets. But audit fees are not lower, however. This could be explained by (1) coordination costs between joint-auditors that outweigh the benefits of a more “open” market, and/or (2) the impossibility to switch auditor during a six-year legal engagement. Elsewhere, the a priori stronger independence associated with that specific regulation does not result in less …

Quels sont les effets de la pression exercée par les analystes financiers ? Le cas Carrefour

International audience; L'étude du remplacement du dirigeant emblématique de l'entreprise Carrefour, au début de l'année 2005, permet d'illustrer le rôle disciplinaire joué par les analystes financiers, ainsi que les effets pervers résultant de la pression exercée par ces derniers sur la qualité des états financiers. En effet, il apparaît que l'ancien dirigeant a géré les résultats à la hausse au cours des deux années précédentes, pour éviter d'annoncer une « mauvaise surprise » (un bénéfice de l'exercice inférieur aux bénéfices prévus par les analystes), alors que le nouveau dirigeant a eu tendance à « nettoyer » les comptes dès sa prise de fonction.

LES PUBLICATIONS FRANCAISES EN COMPTABILITE ET CONTROLE DE GESTION SUR LA PERIODE 1994-2003 : UN ETAT DES LIEUX

This study provides results about the French academic production in Financial and Management Accounting. We focus on the most productive authors and institutions and the most influential French scholars. It also relates to the academic journals to evaluate their influence. This study is based on the articles published in the four main French academic journals (Comptabilité Contrôle Audit ; Finance Contrôle Stratégie ; Revue Française de Gestion ; Sciences de Gestion/Economies et Sociétés), between 1994 and 2003 (a ten-year period) and the academic cited works in these articles.

Consequences of Justifications of Assessments in French Expanded Audit Reports

Since 2003, French auditors must disclose justifications of assessments (JOAs) in expanded audit reports. Like critical audit matters recently introduced in the US and key audit matters introduced by international standard setters, the purpose of JOAs is to enhance the informative value of audit reports. Based on French audit reports issued from 2002 to 2011, we analyze the impact of first-time implementation of JOAs, and the impact of new JOAs in subsequent years, on investors (measured by abnormal returns and abnormal trading volume) and on the audit (measured by audit report lag, abnormal accruals, and audit fees). For both first-time implementation of JOAs and new JOAs in subsequent yea…

La réglementation de l’audit est-elle dans l’intérêt public:quelques enseignements du modèle français

(VF)Cet article s’appuie sur les travaux académiques des dix dernières années pour évaluer les effets de la réglementation française visant à accroître l’indépendance des auditeurs. Pour les sociétés cotées en bourse, l’obligation de recourir à deux auditeurs se solde notamment par une moindre concentration du marché de l’audit : les Big Four détiennent une part de marché plus faible. Pour autant, les honoraires ne sont pas plus faibles, en raison vraisemblablement, d’une part, des coûts de coordination entre les deux auditeurs qui excèdent les bénéfices escomptés résultant d’un marché plus concurrentiel, d’autre part, de l’impossibilité de changer d’auditeur pendant la durée légale de six …

La recherche française en finance:une perspective à travers les travaux des enseignants-chercheurs en gestion sur la période 1994-2003

(VF)Cet article propose un panorama de la recherche en finance effectuée par les gestionnaires français. Il met en évidence, d’une part, les auteurs les plus productifs, d’autre part, les travaux les plus influents. Par ailleurs, il fournit des indications sur l’influence de certaines revues françaises publiant des articles de finance. Cette recherche est notamment fondée sur le recensement des articles publiés en finance dans les cinq revues académiques « majeures » de gestion françaises (Banque & Marchés ; Finance ; Finance Contrôle Stratégie ; Revue Française de Gestion ; Sciences de Gestion/Economies et Sociétés), au cours des dix dernières années (1994-2003), ainsi que sur les travaux …

Peut-on expliquer l'amplitude des primes d'acquisition ? Le cas des entreprises de haute technologie cotées au Nasdaq.

National audience; L'objet de ce travail est de vérifier si la prime payée par les acquéreurs est fonction de leur stratégie. Notre étude empirique porte sur 237 acquisitions d'entreprises évoluant dans des secteurs de haute technologie, cotées au Nasdaq, entre mars 1997 et mars 2003. Nous ne confirmons pas l'hypothèse d'une prime plus faible en cas de diversification internationale ou de diversification des activités.

Activisme et proxy fight. Quand les actionnaires déclarent la guerre au management

Les attentes des actionnaires minoritaires sont relativement heterogenes : les salaries ou les fournisseurs qui detiennent des actions ne sont pas uniquement preoccupes par les dividendes ou les plus-values, contrairement aux actionnaires patrimoniaux. Ces derniers, qui peuvent etre insatisfaits par certaines decisions strategiques ou operationnelles prises par les dirigeants, ont la possibilite d’agir pour proteger leurs interets, en s’engageant notamment dans une bataille de procuration. Dans cet article, les auteurs insistent sur les principales difficultes rencontrees par les actionnaires contestataires lors de ces batailles, sur les facteurs cles de succes, ainsi que sur les consequenc…

Structure de propriété et communication financière des entreprises françaises

The objective of this empirical study is to test the hypothesized relation between ownership structure and the quality of financial reporting of French firms. The results confirm that the relation between shareholding dilution and the quality of investors' relations is not linear but curvilinear.

Caractéristiques et fonctionnement des conseils d'administration français. Un état des lieux.

International audience; Dans ce travail, nous décrivons les principales caractéristiques (taille des conseils, cumul des fonctions et indépendance des membres) de 97 conseils d'administration français en 2002 et leur fonctionnement (nombre de réunions et assiduité), ainsi que ceux des principaux comités spécialisés (comité d'audit, comité de rémunération, comité de nomination et comité stratégique). Nos résultats permettent de mettre en évidence une évolution très significative des conseils en France au cours des 20 dernières années, suite notamment à la publication des rapports Vienot (1995 et 1999) et Bouton (2002).

Dix ans de recherche française en gouvernance.

Faut-il limiter le cumul des fonctions dans les conseils d'administration ? Le cas français

Lissage des résultats:les conclusions sont-elles contingentes aux options méthodologiques?

Cette étude du lissage des résultats en France, qui porte sur un échantillon de 242 entreprises cotées au cours de la période 2000-2008, met en évidence deux principaux résultats. D’une part, des écarts importants sont constatés entre les diverses mesures de lissage utilisées dans la littérature. D’autre part, la mesure retenue influence la qualité des modèles explicatifs du lissage des résultats. Au final, ce travail original sur données françaises conduit à réinterpréter avec une grande prudence les résultats des études antérieures.

La valorisation du capital humain dans le secteur des technologies de l'information : une étude exploratoire

National audience

Réflexions sur l'investissement dans la réputation par les auditeurs et les analystes financiers

National audience; Cet article s'intéresse à l'investissement dans un actif intangible spécifique : la réputation. Son analyse pour les opérateurs sur les marchés financiers est particulièrement intéressante car elle met en exergue les arbitrages possibles entre des profits à court terme issus d'un avantage informationnel et les gains à long terme générés par la construction d'une bonne réputation. Nous focalisons notre attention sur deux acteurs informationnels majeurs du marché des actions : les auditeurs et les analystes financiers. En théorie, ces acteurs sont incités à développer une bonne réputation, parce qu'ils sont en relation continue avec les investisseurs qui demandent des infor…

Was the European Commission Green Paper Right? An Evaluation of the French Experience with Joint Auditing

The Green Paper entitled “Audit policy: Lessons from the crisis” (European Commission, 2010) recommends the introduction of joint audit for European listed companies, based on the French experience, to limit the market dominance of the Big 4 and to promote audit quality. However, the regulation passed by the European Parliament in April 2014 does not require, but only encourages the use of two auditors for public-interest entities (European Parliament, 2014). Since many groups of interests tried to influence the European Commission during the consultation process, it is relevant to evaluate the costs and benefits for investors of the unique joint audit system that persists among the occiden…

L'influence des facteurs institutionnels sur la politique d'information financière des entreprises. Une analyse à la lumière du cas français

International audience; L'influence des facteurs institutionnels sur la politique d'information financière des entreprises. Une analyse à la lumière du cas français.

Le cumul des fonctions dans les conseils d'administration? Le cas français

National audience; Les résultats de cette étude tendent à montrer que les entreprises dirigées par un PDG sont plus performantes que celles dirigées par un directoire et un conseil de surveillance.

L'incidence des LBO sur la politique d'investissement et la gestion opérationnelle des firmes acquises:le cas français

Cet article étudie dans quelle mesure la politique d'investissement ainsi que la gestion opérationnelle des firmes françaises reprises dans le cadre d'un leveraged buy-out (LBO) peuvent expliquer la dégradation de leur surperformance après l'opération. L'étude empirique porte sur 132 LBO réalisés en France de 1989 à 1994. Les résultats obtenus montrent qu'on ne peut expliquer la réduction anormale de la rentabilité économique de ces firmes par un effet mécanique imputable à des surinvestissements, ni par une dérive de la gestion de leurs actifs et passifs d'exploitation. En revanche, l'augmentation des frais de personnels ainsi que des consommations intermédiaires et/ou des réductions de pr…

Corporate sustainability reporting

ANALYSE EMPIRIQUE DES ECARTS DE PREVISIONS DE BENEFICES DANS LES PROSPECTUS D'INTRODUCTION : LE CAS FRANCAIS

International audience; Sur un échantillon de 151 introductions en bourse en France, nous analysons les biais et la rationalité des prévisions de bénéfices contenues dans les prospectus d'introduction. Nous proposons également un modèle explicatif des écarts de prévisions et vérifions si la performance boursière des actions est fonction des écarts de prévision.

Costs and benefits of reporting Key Audit Matters in the audit reports

International audience

Quels sont les déterminants de la rémunération des auditeurs ? Le cas français.

International audience; A partir de 2003, les entreprises françaises sont tenues de divulguer le montant des rémunérations de leurs auditeurs, mais de nombreuses entreprises ont décidé de divulguer volontairement ces informations dans leur rapport annuel 2002. Dans ce travail, nous tentons d'expliquer le montant des rémunérations des auditeurs perçues au cours de l'exercice 2002 dans 127 entreprises françaises non financières. Nos résultats confirment l'incidence positive de la taille et du risque associé aux entreprises auditées sur la rémunération des auditeurs.

Quels sont les déterminants de la composition des conseils d'administration ? Le cas des entreprises belges, françaises et suisses

International audience; Nous comparons la composition des conseils d'administration (CA) dans trois pays européens: la Belgique, la France, et la Suisse, sur la période 2001-2006. Nos analyses mettent en évidence l'influence de la structure de propriété des entreprises. sur la composition des CA, mais les évolutions constatées résultent également de l'application des codes de gouvernance.

The Impact of Lbos on Investment Policies and Operations of Acquired French Firms

This paper evaluates the extent that French LBO targets’ investment policy and operations can account for their overperformance discrepancy. Our empirical study has been carried out on 132 French LBOs between 1989 and 1994. The results show that the abnormal plunge in economic return cannot be explained by overinvestments or by inefficient working capital management. Nevertheless, abnormal increases in wages, supplies and/or sales price reductions appear to be prominent.